沪深股市当前的走势着实让人有些摸不清套路。虽然经济基本面有些偏空，但绝大多数因素都在预期之中，要说消化，在节前大盘反复整理中已经进行得比较充分。节后指数愣是在熔断机制的推动下，快速再下一个台阶。两周吞食四个月修复成果，上周一上证综指盘中击穿2850.71点前次A股异常波动低点。尽管后几个交易日有所反弹，但是股指仍处于低位徘徊，再次下探的风险没有解除。

　　伴随指数的岌岌可危，更多融资融券逼近平仓线，上千只私募基金接近清盘，上市公司股权质押开始爆仓。市场投资信心也在不断衰减，一遇风吹草动，就不计成本卖出，而买入则相当谨慎。所以在上周几次反弹中，都出现成交量能萎缩的情况，周一周五两次上证综指2850点争夺中，两市成交均不足5000亿。对所谓的“婴儿底”，市场认同度显然并不高。与此同时，指数对外在信息的敏感度却越来越高，欧美股市以及港股的涨跌都会极大影响A股投资者的情绪，上周四的深幅调整以及周五反弹最大诱因都与港股大幅波动有关。

　　更让投资者无所适从的是，在国内股市出现异动，各种风险因素似乎已经不可控时，监管层却表现出前所未有的淡定。尽管节后的异常波动逼出管理层纠错暂停熔断机制，并严控大股东减持，但当股指刚一触底反弹，次日就推出按新规发行新股。1月21日冬季达沃斯论坛上，证监会副主席方星海接受CNN采访时表示，全球应该习惯中国市场的高波动率。他还表示，中国监管者计划减少对市场的干预，让市场更为自由地波动。对于投资者近期急盼的降准降息及养老金入市，有关部门上周的回应也均低于市场预期。

　　综上种种，我们不难看出来，中国股市实际上正处在借调整之机倒逼市场转型的过程之中。面对股票市场波动，管理层意图采取更加市场化的手段进行治理与调控。当指数处于常态波动，将更多发挥市场这只“看不见的手”的作用，弱化政府这只“看得见的手”的干预，发挥市场自我调节作用，政府主要精力不再放在指数涨跌而是市场监管上，除非系统性风险发生。按照国家副主席李源潮在冬季达沃斯论坛上的讲话，中国将继续干预股市，确保少数投机者不会通过牺牲普通投资者的利益来获利。或者说，政府对股市的干预将体现在维护公开公平公正的三公原则上，对于少数人通过虚假信息和其他非法手段损害中小投资者的权益将予以监督和惩处，这里所说的干预显然有别于对具体指数的调控。

　　市场转型还表现在股市的更加开放，经济“晴雨表”功能越发彰显。这次股市大幅调整，所有的指向都是国际市场波动以及国内经济走向，上市公司估值据此进行重估。这一大主线，正好印证去年9月国家主席习近平接受美国《华尔街日报》书面采访时所指出的，中国股市出现了异常波动主要是由于前期上涨过高过快以及国际大幅波动等因素引起的。

　　国内股市转型还体现在其他一些方面，新股发行制度改革，显著提高直接融资比重下的多层次资本市场的加快建设等。总之，A股正在经历一场前所未有的变革，面对这样的形势，投资者未来更多要做的是努力适应新市场条件下博弈新变化。

　　其中，转变观念或许是广大投资者首要的功课。摒弃“父爱主义”，面对常态股市波动，期待过往经常出现的政策推动不再现实，博消息赚快钱的短线思维需要逐步摒弃。市场调节为主，价值为根本，股票定价最终必将回到价值规律的轨道。特别是大幅扩容，可供选择投资标的丰富以后，上市公司基本面的变化将成为选股基本理由。节后出现的调整，当股价整体下跌的同时，个股跌幅不一，以往的各种市场热点虽时有唤起，但过去那种一个热点兴起，受益板块普惠的局面正在弱化。在价值这面照妖镜面前，伪题材都将无处遁形。

　　此外，正如方星海所说，中国正处于转型期，这一时期还将持续3-5年时间，市场动荡的根源在于中国的资产价值重估。我们以为，当前的A股呈现猴市特征正是这种重估的直接体现。中央财经领导小组办公室副主任韩俊日前表示，中国经济增速尚未触底，不要指望经济增速呈现U型或V型的快速反弹，要对长期的L型复苏做好心理准备。而面对黑色一月的阴霾席卷亚太和欧美股市，知名投资人吉姆·罗杰斯在上海接受凤凰卫视独家专访时表示，全球危机正在来袭，这次的危机很可能比2008年的更为严重。索罗斯在达沃斯论坛接受彭博采访时也称，全球经济正在重蹈2008年覆辙。所以，尽管我们仍然坚持看好二三月份可能出现的反弹行情，上周由于国际原油的大幅反弹带动欧美及亚太成熟市场反弹，有可能对近期国内A股走势形成提振。但从更长远一点看，A股整体估值重估还有一段比较长的路要走，中间虽有起伏，但调整的趋势已成。因此，投资者务必看紧钱袋子，下调自己今年甚至更长期时期股市收益预期。