中国股市总爱从一个极端走向另一个极端，最近爆炒的新股发行便是如此。四年前，“市场化改革”振臂一呼，新股定价由市场说了算，结果新股发行“三高”现象（高发行价、高市盈率、高额招募资金）遍地，备受市场诟病和质疑。

　　经过一番改革再改革，如今，新股发行实行计划定价，按计划募资加承销费除以发行股数。“三高”一下子变成了“三低”，但市场还没来得及欢呼，新股上市后如同注“鸡血”的表现，又令一堆专家学者们摇头叹息。

　　从6月26日到昨天，A股市场上陆续上市了9只新股。它们的走势如出一辙——上市首日以交易所规定的涨幅上限44%顶格上涨，接下来便是N个涨停板。而且一直到昨天收盘，最先上市的那几只新股如今已经8个涨停板了，但还没有消停的迹象。这“鸡血”超长的持久力，看得股民们个个磨刀霍霍，期待着下一拨儿新股发行。

　　但伴随着新股的股价越炒越高，炒新的风险已然到来。昨天，沪市的两只新股，在炒得股价翻倍之后，已率先打开涨停板。这或许意味着，在一轮击鼓传花过后，新股砸盘或一触即发。市场心知肚明，在新股狂欢过后，最终还是要由投资者来买单。

　　客观地说，新股恢复发行初期供给不足、需求过盛，交易所又恰在此时对新股上市首日涨跌幅作出了限制规定，是导致新股上市后持续涨停的主要原因。特别是新股上市首日的“限涨”，直接导致了价格“失真”。因为，新股上市首日的交易相当于对新股的“二次定价”，既然是二次定价，就应该采取市场化的方式，让买卖双方充分自由竞争以达到一个双方都认可的价格。一旦规定了相对于发行价的涨跌幅，就会限制这种竞争，导致价格“失真”。

　　前些天，证监会主席肖钢明确表示，此次重启IPO，是在为注册制改革做准备，注册制改革草案最快年底就会出台。而在A股通往注册制的这条道路上，新股如何定价，依旧是一道难题。是继续坚守“市场化”，还是重走老路“行政管制”，监管层似乎又到了抉择的时刻。但可以预期的是，随着注册制的逐步推进，“市场化”改革最终仍将成为大势所趋。