中工时评：焐热沪港通不只需要时间

本网评论员 曹茂竹

　　沪港通筹备历时7个月，于11月17日“千呼万唤始出来”，表现却不及预期。除开通首日沪股通130亿的单日交易额度全部用尽外，开通三日以来，沪股通与港股通的交易额度持续下滑，19日全日使用额度仅分别为26.2亿元和2.53亿元，行情降至冰点。

　　作为沪港两地资本市场互联互通的一项新尝试，沪港通被寄望于激活长期陷于低迷的A股市场，加快中国资本市场对外开放的步伐。然而，如果沪港通寡淡的交易态势一直持续，意味着沪港通对于A股市场的提振作用恐将难以兑现。

　　对于骤冷的沪港通行情，不少人从交易成本、制度差异、投资者结构等中找原因，并表示长期看好。固然，在沪港通试点期间，交易环境的完善、投资者的培育绝非一夕之功，但这些还远远不够，“焐热”沪港通不只需要时间。

　　有人认为沪港通遇冷验证了“利好兑现反成利空”，如果就沪港通作为境外资金进入A股市场的渠道这一意义上而言，恐怕的确如此。沪港通尽管相比QFII、RQFII等优惠不少，但并不是两市互联互通的唯一路径，而且试点初期在门槛上、投资标的上限制颇多。

　　其实，资本的逐利性决定了，渠道没那么重要，价值才是王道。即便在沪港通开通之前，那些足够有吸引力的投资标的已经能够驱使资本突破重重阻碍，不惜绕道而行。反之，当市场缺乏投资价值时，即便制度完善、渠道畅通，投资者也可能不买账。更有甚者，当中国经济发展不足对资本市场开放形成有力支撑时，可能会造成“橘生淮北则为枳”，即便是崇尚价值投资的境外机构投资者，进入A股市场后，难保不会转变成投机资本。

　　沪港通“见光死”也说明，通过开放投资渠道释放的利好终归有限，带来的热度只是一时，如果要维持沪港通长期交易活跃，形成对于A股市场的长期利好，则要重新审视“价值洼地”的含义，通过发展实体经济提高中国资本市场的吸引力。

　　对于A股市场来说，如果说沪港通开通之前的利好是因为中国资本市场相对封闭导致的A股部分投资标的价值低估，那么在沪港通开通之后，当流动资金涌入将这块“价值洼地”填平之后，新的“价值洼地”会是什么呢？

　　可以预见，随着中国改革的推进，资本市场制度改革、自贸区的设立、国企改革、农村土地制度改革等都将为A股市场带来政策利好。不过，随着中国资本市场的开放程度不断提高，面对国际市场的资本竞争，A股市场必须成为能够吸引全球资本的“价值洼地”，这离不开中国实体经济尤其是创新驱动的新兴产业的发展。

　　日前，世界互联网大会落户乌镇，这毫无疑问地宣示了中国互联网行业在全球的影响力，就在大会召开当天，互联网金融、跨境电商、国产软件、通信服务、网络安全、移动支付的概念股纷纷上扬，生意宝等9只涉及互联网的个股涨停。投资者用行动为中国互联网产业投了诚实的一票。

　　香港交易所集团行政总裁李小加认为，“沪港通是一项长期的制度安排”， 并以“煲汤”来比喻沪港通，应慢慢煲。然而，焐热沪港通不只需要时间，还应高瞻远瞩，放眼全球资本市场，支持并培育具有国际竞争力的新兴产业，这远比沪港通本身的意义更为重要。